昊天影院爱情片 东海证券：赐与普门科技买入评级

东海证券股份有限公司杜永宏，伍可心近期对普门科技进行谈论并发布了谈论评释《公司简评评释：盈利才调普及，功绩合适预期》，本评释对普门科技给出买入评级，面前股价为13.13元。

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普门科技(688389)

投资重点

收入结构优化昊天影院爱情片，功绩合适预期。2024年上半年，公司已毕营收5.90亿元(YoY+5.64%)，归母净利润1.72亿元(YoY+27.78%)，扣非后归母净利润1.63亿元(YoY+29.16%)；其中，Q2单季度已毕营收2.84亿元(YoY+1.27%)，归母净利润6466万元(YoY+39.33%)，扣非后归母净利润5995万元(YoY+37.86%)。评释期内，公司收入结构捏续优化，高毛利产物占比普及，功绩总体合适预期。

高毛利产物占比捏续普及，盈利才调显贵增强。2024H1，公司毛利率为69.82%(+4.61pct)，其中体外会诊、诊治康复类的毛利率辞别为70.54%、70.53%，体外会诊毛利率创连年新高，展望主如果耗材放量所致；净利率为29.01%(+4.98pct)。公司盈利才移动体普及主如果高毛利率产物销售占比捏续普及及鸿沟化效应捏续披露所致。时候用度率方面，处置用度率为6.19%，同比普及0.62pct；销售、研发、财务用度率辞别为16.97%、16.74%、-3.67%，辞别同比下跌2.66、0.70、0.09pct，主如果公司捏续推动降本增效所致。跟着公司收入结构的捏续优化，用度端捏续降本增效，盈利才调仍有一定普及空间。

体外会诊业务呈致密增长态势，电化学发光新产物上市远景可期。2024H1，公司体外会诊业务收入为4.68亿元(YoY+21.67%)；展望收入快速增长主如果发光和糖化系列推崇极端，临床应用捏续上量，拉动体外会诊板块功绩增长。评释期内，公司不时推动时代修复，丁香普及产物竞争力：1)在电化学发光免疫分析检测平台，公司新推出全自动电化学发光免疫分析活水线LifoLas8000和全执行室自动化活水线LifoLas9000，产物捏续升级换代普及市集竞争力；2)在液相色谱层析时代平台，公司围绕高速糖化血红卵白分析仪产物进行优化升级，捏续完善血红卵白分析仪等产物竖立，幽静公司在HPLC领域的时代进步，竞争力捏续普及。

受高基数影响等，诊治与康复业务短期承压。评释期内，公司诊治与康复业务收入为1.14亿元(YoY-31.96%)；展望收入下滑主要受到客岁同时疫情呼吸类产物高基数影响等。评释期内，公司对诊治与康复业务关系产物线捏续进行改革升级，普及用户体验，丰富应用场景。临床医疗产物线：1)评释期内，公司在对现存产物进行外不雅优化、裁减老本、普及性能、引申功能等迭代升级，进一步满足消耗者需求。2)公司推出增多了CPAP格局的高流量医用呼吸说念湿化器，提供灵验呼吸诊治决策。3)在原有空气波压力诊治系统的时代基础上，公司研发了间歇脉冲加压抗栓系统，为患者提供更优本旨体验。皮肤医好意思产物线1)公司将搏斗感适时代拓展应用至半导体激光脱毛仪，进一步保险消耗者安全。2)公司诳骗AI时代和云平台系统，为消耗者提供愈加圣洁和智能化的产物应用场景。

投资提出：公司高毛利IVD教练试剂快速增长，诊治康复业务徐徐复原，功绩有望保捏致密增长态势。咱们展望公司2024-2026年归母净利润辞别为4.22/5.26/6.46亿元，对应EPS辞别为0.98/1.23/1.51元，对应PE辞别为13.15/10.54/8.59倍。公司产物结构捏续优化，盈利才调显贵普及，保管“买入”评级。

风险教唆：耗材集采降价超预期风险；产物研发进展不足预期风险；市集竞争加重风险等。

证券之星数据中心左证近三年发布的研报数据规划，西南证券杜晨曦谈论员团队对该股谈论较为长远，近三年预测准确度均值高达87.25%，其预测2024年度包摄净利润为盈利4.27亿，左证现价换算的预测PE为13.13。

最新盈利预测明细如下：